Кто на тебе зарабатывает

Во многих брокерских приложениях в строке «комиссия за сделку» стоит ноль. Если с клиента ничего не берут, на что живёт компания с офисами, программистами и рекламой?

Этот вопрос стоит задать любому посреднику: брокеру, советнику, банку, блогеру. Даром никто из них не работает, и плату берут 3 способами. На виду: комиссия за сделку, процент от суммы под управлением, фиксированная плата советнику. Её видно в договоре и легко сравнить. В цене: спред между покупкой и продажей, ежегодный сбор фонда, курс обмена валют. Отдельной строки в выписке у такой платы нет. И от третьей стороны: от того, кому посредник передал заявку, чей фонд продал или чью бумагу похвалил. Тогда его интерес тянется к тому, кто платит.

Карта: кто и как на тебе зарабатывает

Ноль в комиссии, плата в цене

Вернёмся к нулю. Заявку клиента брокер передаёт торговой фирме, и та платит ему за каждую. Торговая фирма зарабатывает на разнице между ценой покупки и продажи. Чем больше она платит брокеру, тем меньше ей остаётся уступить клиенту в цене. Покупка выходит «бесплатной», но цена исполнения может оказаться чуть выше той, что дал бы другой брокер, а при продаже — чуть ниже. В выписке стоит просто цена, сравнить её не с чем.

Так было у американского брокера Robinhood. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) установила: с 2015 года до конца 2018-го компания умалчивала, что плата за поток заявок — её крупнейший источник выручки. Плату она получала необычно высокую, и клиенты из‑за худших цен потеряли 34,1 млн долларов, уже за вычетом сэкономленных комиссий. А с осени 2018 года по лето 2019-го сайт утверждал, что исполнение у Robinhood не хуже, чем у конкурентов. Это было неправдой. Компания заплатила штраф 65 млн долларов.

Сам по себе ноль в строке комиссии не обман. Нарушение было в молчании о том, откуда берутся деньги, и в обещании, что цена от этого не страдает. Издержки никуда не делись: они переехали туда, где их не видно в выписке.

Тот же фонд, другой класс

У одного фонда бывает несколько классов долей: портфель одинаковый, а ежегодные сборы разные. В некоторых классах из денег фонда удерживают дополнительный сбор на продажи и обслуживание, и достаётся он тому, кто долю продал. Клиенты одного фонда могут годами платить по‑разному, а в выписке у всех тот же фонд.

В марте 2019 года SEC объявила итог программы, в которой советники сами сообщали о своих нарушениях: 79 инвестиционных советников вернули клиентам больше 125 млн долларов. Они сажали клиентов в дорогие классы, хотя у тех же фондов были дешёвые, и не раскрывали, что сбор идёт им самим или связанным с ними брокерам. Тогдашний председатель SEC Джей Клейтон напомнил: советник обязан раскрывать конфликты интересов, включая собственную выгоду. Обязанность на бумаге ещё не значит, что об этом скажут вслух.

Пост, курс и ссылка

В октябре 2022 года SEC обвинила Ким Кардашьян: она опубликовала в Instagram пост о токенах EthereumMax и не раскрыла, что получила за него 250 000 долларов. Её подписчики видели пост знаменитости. Цену поста они не видели.

За пост Кардашьян заплатили один раз. С бесплатным курсом трейдинга или каналом с сигналами всё устроено тише. Кто за них платит? Иногда ответ виден прямо в ссылке, по которой автор зовёт открыть счёт. Если ссылка партнёрская, курс оплачивает брокер: он платит автору за приведённого клиента или отдаёт долю того, что на этом клиенте заработает. Выиграет ученик или проиграет, на доход автора почти не влияет. А если брокер держит сделки клиентов у себя, как брокер CFD из урока «Инструменты», убыток клиента становится его доходом, и долю автора он платит оттуда же. Я не удивлюсь, если бесплатный курс учит торговать часто и с плечом: такой ученик выгоднее всего тому, кто курс оплатил.