Правила до сделки, а не после

В спокойный день фразу «если вложения упадут на треть, я…» закончить легко: подожду, докуплю, продам половину. Труднее поступить так же, когда на экране настоящий минус, а все новости про конец света.

Между тобой спокойным и тобой испуганным живут почти все потери этого урока. Толпа, погоня за прошлым результатом, желание отыграться: во всех 3 случаях решение принимают в минуту, когда страх или азарт сильнее расчёта. Надёжнее всего решить заранее и записать. Но записанное в спокойный день испуганный человек может и переписать. Что делает такое правило прочным?

Правило и кнопка в разных руках

Там, где крутятся большие деньги, решение не только принимают заранее, но и отдают в другие руки. Как думаешь, кто в инвестиционном банке решает, что делать с позицией трейдера, который потерял больше разрешённого? Отдел рисков вместе с руководством: считается, что человек в минусе здраво не рассудит, даже очень опытный.

Так же устроен государственный пенсионный фонд Норвегии. В июне 2007 года министерство финансов по совету Банка Норвегии решило поднять долю акций в фонде до 60%. Покупки растянули на 2 года. Долю назначило министерство, а покупки вёл банк, который управляет фондом: даже если бы у кого‑то в банке сдали нервы, отменить план своей властью он не мог.

Потом пришёл кризис. Осенью 2008-го рынки падают неделя за неделей, индекс акций, по которому фонд сверяет себя, закончит год с минусом почти 40%. Вокруг продают, а план требует покупать — дальше, на падающем рынке. Остановить покупки и переждать было бы проще всего, но такой кнопки у банка не было. Целевую долю никто не тронул, и банк продолжал покупать.

Одна страница вместо комитета

У частного инвестора нет ни отдела рисков, ни инвестиционного комитета. Вместо них — одна страница. Её хватает, если на ней записано то, что обычно решают на эмоциях.

Когда правило меняют

Правило может оказаться ошибочным, и держаться за него из упрямства — та же ловушка, что держать упавшую бумагу. Вопрос в том, что считать поводом.

Повод — когда изменилось то, на чём правило стоит, или в спокойный день нашлась ошибка в нём самом. Деньги понадобятся раньше записанной даты, и доля акций для такого срока уже велика. Или видно, что предел на одну позицию выбран так, что каждое её движение не даёт спать. Тогда правило меняют так, как записано в пятом пункте.

Поводом не считается сам рынок. Человек пишет хорошие правила, а на первом серьёзном падении добавляет исключение «этот случай особенный». После второго исключения правил уже нет, есть привычка их нарушать. Правило, которое можно поменять в день паники, — пожелание.