Кто ты с этими деньгами

Лестница инвестора: 5 ступеней

Глава 5 из 5 · 6 мин чтения

Представь сумму, которую не жалко, и 2 кнопки в приложении брокера. Первая покупает долю фонда на весь рынок. Вторая — опцион на акцию: право купить или продать её по заранее названной цене до этой пятницы. Выглядят кнопки почти одинаково. Первая скучная, вторая обещает за неделю то, на что фонду нужны годы.

Какую нажмёшь?

Что нужно знать для каждой кнопки

Для первой — немного. Внутри сотни компаний, и ноль всем сразу не грозит. Но фонд может упасть на треть и долго возвращаться, поэтому нужны резерв и деньги, которые несколько лет не понадобятся.

Для второй нужно всё то же и ещё 3 вещи.

Худший исход. Если к сроку цена не ушла куда надо, опцион сгорает, и уплаченное пропадает целиком.

Плечо — во сколько раз цена опциона меняется сильнее цены акции. По оценке исследователей из Лондонской школы бизнеса, у недельного опциона оно часто больше 50.

Учебный расчёт: плечо 50

акция −2% × плечо 50 ≈ опцион −100%

расчёт грубый: ниже нуля опцион не уходит, а плечо меняется по ходу. Но обычное дневное движение акции может стоить такому опциону почти всей цены.

Цена входа и выхода. В том же исследовании у опционов, которым до конца срока оставалось меньше недели, разница между ценой покупки и продажи была в среднем 12,6% цены. Это плата, которой нет в графе «комиссия».

Кнопки рядом, а стоят на разной высоте.

Пять ступеней

Вложения устроены как лестница: каждая ступень требует всего, что требовала предыдущая, и чего‑то сверху. Ступень для суммы ищут снизу вверх, до первого условия, которое она не проходит: её место на ступень ниже.

Ступень 1 · Сохранить

Вклад, фонд денежного рынка, короткие государственные бумаги. Условие: дорогой долг погашен, у суммы есть владелец и дата. Уроки: этот и «Инструменты».

Ступень 2 · Рынок корзиной

Индексные и облигационные фонды. Условие: резерв собран, деньги не понадобятся несколько лет. Уроки: «Карта активов», «Инструменты», «Портфель».

Ступень 3 · Свой выбор

Отдельные акции и облигации, недвижимость. Условие: умеешь прочитать отчёт компании и понять, не переплачиваешь ли. Уроки: «Карта активов», «Как устроен рынок», «Как читать компанию», «Сколько это стоит».

Ступень 4 · Сложные инструменты

Маржа, шорт, опционы, фьючерсы, структурные продукты, крипта, платформы займов. Условие: знаешь худший сценарий и вкладываешь только то, что не жалко потерять целиком. Уроки: «Как устроен рынок», «Инструменты», «Чем платят».

Ступень 5 · Частный капитал

Ангел, синдикат, венчурный фонд, фонды выкупа, частный кредит, хедж-фонды. Условие: всё перечисленное, деньги на десятилетие и часто правовой допуск. Уроки: «Карта активов», «Частный капитал», «Частная сделка», «Владение и выход».

Уроки «Враг в зеркале» и «Защита» нужны на любой ступени: первый — о собственных ошибках, второй — о тех, кто на них зарабатывает.

Знания на каждой ступени проверяются одинаково: можно ли за пару минут объяснить другому, откуда в этом вложении берутся деньги и как оно их теряет. Если объяснение держится на словах «обычно растёт», ступень не твоя.

Правовой допуск на пятой ступени есть во многих странах: самые рискованные и закрытые предложения продают только тем, кого закон считает способным пережить потерю. В США статус аккредитованного инвестора дают прежде всего по деньгам.

Ступень выбирают для каждой суммы отдельно, и подниматься выше никто не обязан, сколько бы ты ни знал. Уоррен Баффет всю жизнь сам выбирал компании, а для денег, которые оставит жене, выбирать не стал. В письме акционерам за 2013 год расписал: 90% — в дешёвый индексный фонд на S&P 500, 10% — в короткие государственные облигации. Вторая ступень и первая.

Что бывает, когда начинают сверху

По опросу фонда при FINRA — организации, которая надзирает за брокерами в США, — 38% открывших брокерский счёт в 2020 году сделали это впервые, и у трети из них на счёте было меньше 500 долларов.

Те самые исследователи из Лондона, Светлана Брызгалова, Анна Павлова и Таисия Сикорская, выделили в биржевых данных сделки частных клиентов. С января 2020 по июль 2021 года их оборот в опционах вырос вдвое, и половина пришлась на недельные контракты. За неполные 2 года общий опционный портфель частных клиентов потерял 2,1 млрд долларов, и основную часть съели скрытые издержки сделок.

Разницу в ценах забирали маркет-мейкеры — фирмы, которые исполняют заявки клиентов, — и частью заработка делились с брокерами, чтобы заявки шли к ним. На этом держатся сделки «без комиссии»: брокер Robinhood в первом квартале 2021 года получил так 331 млн долларов, из них 198 млн — за опционы. Брокеру вторая кнопка приносит больше.

В США фильтр на входе есть: до первой опционной заявки брокер обязан одобрить клиента по ответам о знаниях, опыте и деньгах. Только проверяет ответы тот, кому вторая кнопка выгоднее.

Кто начал с недельного опциона, теряет не только деньги: он не видел, как фонд падает на треть и возвращается, и может не отличить просадку, которую можно пересидеть, от нуля.

Признак чужой ступени

Ты знаешь, сколько заработаешь при удаче, но не знаешь, сколько потеряешь в худшем случае и когда деньги снова станут доступны. Тогда вложение стоит выше твоей ступени, какой бы маленькой ни была сумма и кто бы ни пустил тебя туда по допуску.

Частный капитал со стороны основателя

Как венчурный фонд считает деньги и почему большинство его вложений не окупается, разобрано в Фаундере, в главе «Что покупает инвестор». Открыть главу

Что вынести

15 ступеней: сохранить, рынок корзиной, свой выбор, сложные инструменты, частный капитал.

2Условия входа складываются: резерв, горизонт, знания, доля, которую не жалко потерять, и правовой допуск.

3У каждой суммы своя ступень. Дороже всего обходится старт сверху.

4Похожие кнопки приносят брокеру разные деньги, а одобрение для опционов даёт тот, кому выгоднее вторая.

В следующем уроке — материал, из которого собраны ступени.

Источники

Глава была полезной?

НазадДоходность без обмана Дальше · блок «Карта активов»Облигация: ты даёшь в долг

Лестница инвестора: 5 ступеней

Глава 5 из 5 · 6 мин чтения

Дальше: Облигация: ты даёшь в долг

Какую нажмёшь?

Что нужно знать для каждой кнопки

Для второй нужно всё то же и ещё 3 вещи.

Худший исход. Если к сроку цена не ушла куда надо, опцион сгорает, и уплаченное пропадает целиком.

Учебный расчёт: плечо 50

акция −2% × плечо 50 ≈ опцион −100%

Кнопки рядом, а стоят на разной высоте.

Пять ступеней

Ступень 1 · Сохранить

Ступень 2 · Рынок корзиной

Ступень 3 · Свой выбор

Ступень 4 · Сложные инструменты

Ступень 5 · Частный капитал

Что бывает, когда начинают сверху

Признак чужой ступени

Частный капитал со стороны основателя

Что вынести

15 ступеней: сохранить, рынок корзиной, свой выбор, сложные инструменты, частный капитал.

2Условия входа складываются: резерв, горизонт, знания, доля, которую не жалко потерять, и правовой допуск.

3У каждой суммы своя ступень. Дороже всего обходится старт сверху.

4Похожие кнопки приносят брокеру разные деньги, а одобрение для опционов даёт тот, кому выгоднее вторая.

В следующем уроке — материал, из которого собраны ступени.

Источники

Глава была полезной?