Карта активов

Фонд: корзина, которую собрал не ты

Глава 3 из 7 · 5 мин чтения

Дальше: Недвижимость: актив с работой в придачу

Есть 2 способа владеть акциями. Можно самому выбрать десяток компаний, читать их отчёты и решать, что докупить и что продать. А можно купить долю в готовой корзине, где лежат десятки или сотни компаний, и выбирать их будет кто‑то другой. Такая корзина называется фондом.

У второго способа понятные плюсы: одна покупка вместо десятков, деньги разложены по многим компаниям, отчёты читают другие люди. Остаются 2 вопроса: кто собирает корзину и сколько ты ему за это платишь.

Кто собирает корзину

Фонд берёт деньги многих людей и покупает на них бумаги. У тебя доля в корзине, а сами бумаги выбирает правило или человек. От того, кто именно, зависит почти всё остальное.

Индексный. Повторяет готовый список, например крупнейшие компании страны в пропорции их размера. Корзину собирает правило, поэтому управлять им дёшево.

Активный. Бумаги выбирает управляющий. Ты платишь за чужую голову, и платишь всегда, даже когда она ошибается.

Биржевой, ETF. Фонд, доли которого продаются на бирже, как акции. Это способ торговли, стратегию он не задаёт: внутри бывает и широкий индекс, и активный управляющий, и узкая тема из пары десятков компаний.

Одна деталь связывает фонд с прошлой главой. Бумаги в корзине принадлежат фонду, у тебя — доля в самом фонде. Акциями компаний внутри корзины голосует управляющий, и права акционера уходят к нему вместе с твоими деньгами.

Как фонд берёт плату

Тихо. Счёта никто не присылает, просто доля растёт чуть медленнее, чем бумаги внутри. Главное число на странице любого фонда — годовые расходы (в документах expense ratio): доля активов, которую фонд забирает себе каждый год. У хедж-фондов сверху бывает ещё и доля прибыли.

Обогнать рынок в отдельный год активному управляющему вполне по силам. Трудно обгонять его год за годом после вычета своих расходов: каждый новый год управляющий начинает с отставанием, равным его комиссии. Сколько это весит за 10 лет, показало одно пари.

Список против профессионалов

Уоррен Баффет предложил пари на миллион долларов, которые проигравший отдаст на благотворительность: с 2008 по 2017 год обычный индексный фонд на S&P 500 — готовый список крупнейших американских компаний — обгонит набор хедж-фондов, который выберут профессионалы. Спор приняла управляющая компания с Уолл-стрит Protégé Partners. Она выбрала 5 «фондов фондов» — фондов, которые сами вкладывают в другие фонды. Через них деньги расходились больше чем по 200 хедж-фондам, и управляющие могли в любой момент перекладывать их от неудачников к новым звёздам.

Первый год был за профессионалами: все фонды фондов обыграли индекс. Потом индекс обгонял их каждый год до конца спора.

Индексный фонд

+125,8% за 10 лет, в среднем 8,5% в год

Лучший фонд фондов

+87,7% за 10 лет, в среднем 6,5% в год

Худший фонд фондов

в среднем 0,3% в год за 9 лет, потом фонд закрыли

Причину Баффет назвал в письме акционерам за 2017 год. Вкладчики фондов фондов каждый год платили фиксированные комиссии — в среднем около 2,5% от своих денег. Часть доставалась управляющим фондов фондов, часть — хедж-фондам под ними. Сверху те и другие забирали долю прибыли, даже той, что принёс просто растущий рынок. Управляющие богатели при любом результате, а многие вкладчики, по словам Баффета, потеряли десятилетие. Его итоговая фраза: результаты приходят и уходят, а комиссии не подводят никогда.

С этих расходов часто живёт и тот, кто фонд продаёт. Индексный фонд берёт за год сотые или десятые доли процента, делиться ему почти нечем. Активный берёт в разы больше и нередко отдаёт часть годовой платы продавцу, причём каждый год, пока доля у покупателя. Поэтому у банка и у менеджера с планом продаж есть причина чаще предлагать активный. Когда советуют фонд, первый вопрос один: получает ли советчик что‑то от этого фонда?

Корзина тоже падает

Индексный фонд от падения не защищает: в первый год пари он потерял 37%, а фонды фондов меньше. Тот, кто купил индекс ради спокойствия и продал его после такого года, пари бы не выиграл. Выиграл тот, кто просидел до конца.

Когда корзина уже, чем название

Слово «индексный» говорит, что корзину собирает правило. Широкая ли она, из него не следует: индекс бывает и из 30 компаний одной отрасли. А несколько фондов, в которых лежат одни и те же крупнейшие компании, риск почти не раскладывают. Это видно в факт-листе (factsheet) — короткой сводке фонда, где указаны годовые расходы и доли крупнейших позиций. Если на самую крупную компанию приходится больше десятой части фонда, корзина уже, чем кажется по названию.

Что вынести

1Фонд — доля в корзине: бумаги в неё выбирает правило, как в индексном, или человек, как в активном. ETF — способ торговать долей, стратегию смотрят внутри.

2Расходы фонда списывают при любом результате, и каждый год управляющий стартует с отставанием на свою комиссию.

3Продавцу фонда нередко платят из тех же расходов, поэтому сначала выясняют, что получает советчик.

4Корзина падает вместе с рынком, а узкой бывает даже под словом «индексный».

Корзина бумаг требует от владельца только денег и терпения. Следующий актив попросит ещё и рук.

Источники

Berkshire Hathaway, письмо акционерам за 2017 год · 24.02.2018
BMO Mutual Funds, «Mutual fund costs» · видел только выдержки поиска 11.10.2026
Nova Scotia Securities Commission, «Understanding mutual fund fees» · видел только выдержки поиска 11.10.2026

Глава была полезной?

НазадАкция: ты покупаешь долю, а не бизнес ДальшеНедвижимость: актив с работой в придачу