Три отчёта и нить между ними

Вот 3 строки из годового отчёта Apple за финансовый год, закончившийся в сентябре 2024 года.

Каждой таблице свой вопрос

У публичной компании 3 главных отчёта.

Нить Apple

Отчёт о движении денег у Apple начинается с того же числа, которым кончается отчёт о прибылях, — с прибыли 93,7 млрд. Это первая петля нити. Дальше к прибыли прибавляют то, что было расходом на бумаге, но не стоило денег в этом году. Самый понятный пример — амортизация: оборудование купили давно, а его стоимость списывают кусками каждый год. Вычитают то, что было выручкой на бумаге, но деньгами ещё не пришло, например выросшие долги покупателей. Такой способ называют косвенным. При прямом сразу пишут, сколько пришло от покупателей и ушло поставщикам, и прибыли в начале нет.

Итог: сам бизнес принёс Apple за год 118,3 млрд живых денег, больше прибыли. Куда они ушли, отчёт показывает ниже.

Где нить рвётся

У Apple концы сошлись, и нить только подтвердила отчёт. Интереснее, когда она рвётся.

За 1997 год американская компания Sunbeam, производитель бытовой техники, показала чистую прибыль 109 млн долларов, после крупного убытка годом раньше. Деньги от бизнеса в том же отчёте — минус 8 млн. Разрыв в 117 млн, и подсказка стояла в тех же таблицах: долги покупателей и запасы росли, а деньги не приходили.

Как это получилось, описала SEC, регулятор фондового рынка США, но только в 2001 году. В конце года, когда грили никому не нужны, Sunbeam продавала их магазинам со скидкой и сразу записывала выручку. Товар оставался у компании, пока покупатель не попросит отгрузку, и хранение оплачивала она сама. По выводу регулятора, такие приёмы и другие нарушения дали минимум 62 млн из 189 млн долларов прибыли до налогов. После всех поправок осталось 93 млн, примерно половина. А разрыв нити стоял в годовом отчёте за 1997 год, который мог открыть любой.

Я начинаю с третьего отчёта: беру деньги, которые принёс бизнес, и ищу, почему прибыль от них отличается. А если большую разницу не объясняет ни одна крупная строка, это уже вопрос к компании.

SEC написала и о том, зачем Sunbeam понадобился такой год: руководство во главе с Элом Данлэпом создавало видимость, будто компания выздоровела, чтобы поднять цену акций и выгоднее продать саму компанию. Отсюда второй вопрос к любому отчёту: кто здесь собирается что‑то продать? Компанию целиком, новые акции, облигации или пакет акций самих руководителей. Сама по себе продажа ничего не доказывает, но в такой момент я тянул бы нить особенно внимательно.