Урок 13 · Язык и инструменты финансиста: EBITDA и модель
EBITDA: две стороны одной цифры
Глава 1 из 2 · 5 мин чтения
Расчёты, налоги и право здесь по Казахстану. Фундамент, Фаундер и Инвестор от страны не зависят.
Владелец 2 кофеен раскладывает на столе 2 отчёта и не может понять, какая точка лучше. Первая открыта на свои деньги, вторая — на кредит, и по чистой прибыли первая выглядит заметно сильнее. Он уже готов признать вторую слабой, когда финансист спрашивает: «А если убрать проценты банку — что останется?» Убирают. Цифры сходятся почти копейка в копейку. Дела зарабатывают одинаково; разница была не в делах, а в том, как они профинансированы.
Так работает приём, которым финансист снимает с дела местную обёртку, о которой шла речь в конце прошлого урока. Налог на прибыль — это не свойство твоего кофе или твоей стрижки, это свойство страны и режима. Проценты по кредиту — не свойство дела, а свойство того, как ты его профинансировал. Амортизация оборудования и других долгих вложений, то есть их износ, разнесённый по годам, — свойство того, сколько ты в них когда‑то вложил. Убери всё это мысленно — и останется чистая картина того, как дело зарабатывает на своей собственной механике. У этой очищенной прибыли есть имя — EBITDA, и определение ты уже видел в уроке «Прибыль есть — денег нет»: прибыль до процентов, налогов и амортизации. Уточним, каких именно налогов: речь о налоге на прибыль. В стандартной отчётности налог с оборота остаётся внутри EBITDA. В этом курсе есть допущение: налог по упрощёнке заменяет налог на прибыль, поэтому мы выносим его за EBITDA так же, а такую цифру называем скорректированной EBITDA и подписываем, что вернули, — так посчитан и магазин из того урока. Сравнивая свою цифру с чужой, уточни, как считали обе.
Та же цифра, две стороны
Здесь ты вправе насторожиться, потому что в уроке про прибыль о EBITDA говорилось плохо. Там мы предупреждали: это прибыль до всего неприятного, до длинной очереди вычетов, и принимать её за свои деньги нельзя, потому что живых денег после этой очереди остаётся куда меньше. Это предупреждение остаётся в силе.
Фокус в том, что именно то, что делает EBITDA опасной как «мои деньги», делает её полезной для сравнения. Опасна она тем, что не учитывает налог на прибыль и проценты. Полезна тем же самым: раз она их не учитывает, она меньше зависит от того, по какому режиму ты платишь налог на прибыль и под какой процент взял кредит, — и значит, ею можно честнее сравнивать само дело с другим делом, если обе цифры посчитаны одинаково. Одна цифра, две стороны: для сравнения дела без обёртки — инструмент, для прикидки своих денег в кармане — ловушка. Финансист пользуется обеими сторонами и никогда их не путает: сравнивает проекты — смотрит на EBITDA; считает, сколько забрать на жизнь, — на то, что осталось после всей очереди.
EBITDA — это дело без местной обёртки. Тем она и полезна для сравнения — и тем же опасна, если принять её за свои деньги.
Вернёмся к владельцу 2 кофеен. По чистой прибыли первая точка лучше, потому что вторая отдаёт проценты банку, — но это разница не в деле, а в способе финансирования. По EBITDA они равны, потому что сами дела зарабатывают одинаково. Вот это EBITDA и показывает: не «сколько осталось у владельца» — это разное, — а «сколько зарабатывает само дело». А дальше, чтобы понять, сколько он реально унесёт из каждой точки, из EBITDA вычитают обратно всё, что вынесли за скобки, и вторая точка честно окажется беднее примерно на проценты банку: на общем режиме проценты уменьшают налог на прибыль, и разница выходит чуть меньше самих процентов. Обе цифры правдивы, вопросы разные.
Тот же приём работает, когда ты прикидываешь дело в другом городе или в соседней стране, где налоги и кредит другие: сравнивать надо EBITDA, посчитанную для обоих дел одинаково, иначе ты сравниваешь не дела, а налоговые режимы. Только помни: налоги с зарплаты и прочие обязательные платежи в ней остались, так что совсем от страны она не отвязана.
Язык — это только половина. Вторая половина — инструмент, в который все эти цифры входят и в котором их крутят до того, как потрачен первый тенге. И его постоянно путают с документом, который от тебя потребует банк. Об этом — следующая глава.